江卓尔:孙宇晨 60 万 ETH 如果被清算,ETH 价格真会跌破 1000 美元吗?

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所属分类:以太坊 (ETH2.0)
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撰文:江卓尔,莱比特矿池 CEO

在昨天的市场大跌中,DeFi 借贷平台的清算量达到了 数亿美元。波场创始人孙宇晨称,避免了一笔 Liquity 上 60 万 ETH 的清算,「拯救了币圈」。社区有人猜测,如果这 60 万 ETH 被清算,ETH 价格可能会跌破 1000 美元。对此,莱比特矿池 CEO 江卓尔发文表示,DeFi 借贷平台的清算不会立即在市场上卖出,对市场影响有限。

以下为江卓尔发文内容:

孙割在 Liquity 的 60 万个 ETH 如果被清算,ETH 价格会被砸到 1000 以下吗?

江卓尔:孙宇晨 60 万 ETH 如果被清算,ETH 价格真会跌破 1000 美元吗?

其实并不是这样,没那么可怕,讲故事是一种讲法,越耸人听闻,听众越多,讲原理是另一种讲法。
1、DeFi 的强平清算,和中心化交易所的爆仓类似,但又有所不同,交易所是一次性把爆仓单尸体以低一些的价格挂出来,并且由于:低一些挂单 = 往下砸盘 = 最新成交价降低,因此有可能导致下面的单子也爆掉,形成连环爆仓。
2、DeFi 的抵押借贷在抵押率低于一定程度后,就会把单子挂出来,允许搬砖者参与清算,这个过程类似于爆仓。例如借 $100 U,在抵押物 ETH 的净值是 $110 时,你就可以去清算这个单子,用 $100 U 换回价值 $110 的 ETH,然后把 $110 的 ETH 卖到交易所,赚取 $10 的清算利润。(Liquity 使用稳定池等 3 种方法清算,原理大同小异,不展开讲了)
3、但 DeFi 的最新币价不是像交易所一样,由买卖单直接交易产生,而是由预言机从外部输入。因此交易所的清算单,会直接把成交币价瞬间打下去,而 DeFi 的清算单虽然也会降低成交币价,但这个过程依靠清算者套利完成,有一定的延迟时间,并且是间接作用。
4、极端情况下,如果市场上搬砖清算者都耗光了资金,那不管有多大的清算单,都只是在系统里,不会把影响传到到其他 DeFi 和中心化交易所。孙割的 60 万 ETH 就是这样的情况。
5、当 Liquity 的稳定池耗尽 LUSD 稳定币(无法依靠系统内预存稳定币清算,要依靠外部搬砖清算者),整个系统抵押率低于 150% 时,就会开启究极模式——Recovery mode (恢复模式),所有的单子,哪怕高于 110% 的,从低到高,都会被清算,直到整个系统的抵押率恢复回 150% 为止,由此逼迫借款人尽快补钱进来。
6、Recovery mode 就是孙割说的 「已经开始排队枪毙了,我是排在队尾,前面已经有四万个 eth 被枪毙了」,孙割此时虽然高于 110%,但也在排队枪毙的队列里,理论上可以被枪毙。但孙割即使什么都不做,系统把前面低抵押率的单子枪毙后,很可能整个系统抵押率就能恢复 150%,从排队枪毙模式退出。
7、即使币价进一步下跌,系统抵押率不能恢复 150%,不能从排队枪毙模式退出,在孙割的 60 万 ETH 被挂清算单时,搬砖清算者的资金已经不够,连孙割前面的清算单(尸体)都还没吃完,暂时还轮不到孙割的 60 万 ETH。
即使把孙割前面的清算单(尸体)吃完了,对这 60 万 ETH 也要一口一口慢慢吃,对交易所币价的影响,取决于搬砖清算者的资金,而搬砖清算者的资金此时显然不够。
并且,在币价重新上涨后,和交易所爆仓单尸体不会恢复成正常单不同,大部分的 DeFi 都会把未清算完毕的清算单,恢复成正常单。例如 Liquity 整个系统抵押率恢复 150% 后,就会从排队枪毙模式中退出。
8、所以总结一下,如果孙割没及时补仓会怎么样?大概率什么都不会发生,因为:

  • 最低币价就维持了几分钟,几分钟后币价上升时,搬砖清算者连孙割前面的尸体也吃不完。
  • 就算吃完了孙割前面的尸体,对交易所抛压也只取决于搬砖清算者资金,而他们资金此时明显不够,且受 ETH 拥堵影响,搬砖效率很低。
  • 清算完孙割前面低抵押率的单子后,Liquity 系统抵押率可能升回 150%,从排队枪毙模式中退出

因此,大概率什么都不会发生,不会导致 「ETH 跌到 1000」。只有几个条件凑齐:币价长时间处于低位(但又不能太低,导致清算无利可图) + 搬砖者资金充裕 + ETH 不堵,才有可能导致搬砖者把这 60 万 ETH 源源不断搬到交易所,影响交易所币价。
9、孙割最大的风险在于:某个巨鲸盯上了他,在 Liquity 进入排队枪毙模式,且总抵押率严重低于 150% 时,直接用大量 U,把 Liquity 的所有单子(包括排在队尾的孙割)全部清算掉,那孙割就会在低价被人买走 60 万 ETH。
但巨鲸一次性吃下 60 万 ETH,大概率就是纯买入,因为拿到交易所套利砸盘的话,10%~20% 的价格差不够砸,会自己把自己砸亏,所以也不会导致 「ETH 跌到 1000」。
PS:不知道这 60 万 ETH 是孙割的,还是孙割旗下用户的,切记:No your key, No your ETH。

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