DeFi之道丨Alchemix:把未来收益带到当下

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本文来源:Messari,作者:Seth Bloomberg

Alchemix在一个多月前推出,迅速吸引了DeFi界的关注。项目背后是匿名团队,其最杰出的成员是联合创始人Scoopy Trooples。该协议吸引了许多投机者,他们对 "自我支付贷款(self-paying loans)"和无清算风险的潜力感到兴奋。

本文将介绍该协议的机制及v2版本,探索该协议可能实施的增长和防御策略。

简介

像Yearn Finance这样的收益聚合器可以为各种抵押品提供稳定回报,包括稳定币、封装(wrapped)的BTC和ETH。这些收益聚合平台采用复杂的策略,从而为用户提供了方便的“一劳永逸”的投资机会。Alchemix协议可视为收益聚合器机枪池策略的扩展,且具有独特和创造性。

从功能角度来看,该协议以合成alUSD形式代币化未来的收益。用户可以将DAI存入Alchemix,然后将存入的Dai部署到Yearn Finance v2Dai vault中,同时用户可以铸造存入金额50%的alUSD。当收益从Yearn Finance返还时,Alchemix国库将得到收益的10%,而剩余的90%则用于偿还alUSD债务。

DeFi之道丨Alchemix:把未来收益带到当下

Source: Alchemix Medium

用户可以随时清算他们的头寸或以其他方式偿还其未偿债务,但该协议并不要求提前偿还或清算。该系统在收益返还时有效地减少用户产生的债务,同时消除抵押品潜在的清算风险。这两点设计的结合让Alchemix成为DeFi "金钱乐高 "里很有前途的新玩意。

进入学徒模式

Alchemix于今年2月27日正式启动,随着用户纷纷涌入存进Dai,Alchemix迅速获得牵引力。在短短一周内,平台收到了近1.9亿美元的用户存款,并引起了连锁反应,使Yearn Finance v2Dai vault存款限额从1亿美元增加到3亿美元。

DeFi之道丨Alchemix:把未来收益带到当下

虽然用户沉淀的Dai从Alchemix部署到Yearn的金额已经大幅降低,约为1.15亿美元,但初始时alUSD的高速铸造,让目前的总供应量处于约2.7亿的水平。

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合成的alUSD与Dai维持1:1挂钩,对系统正常运行至关重要。最初,在所谓的 "学徒模式 "中,用户可以通过在质押池中质押alUSD赚取协议原生代币ALCX。质押赚取奖励为铸造alUSD提供了动力,但这不一定创造流动性,因为alUSD会被质押回协议中。

为了启动所需的流动性,下一阶段引入了Curve的metapool ,由3pool中的稳定币和alUSD组成。流动性提供者收到LP代币,当将其质押回Alchemix时,可获得45%的挖矿奖励。值得注意的是,在这一阶段,质押奖励将被重新加权,仅有alUSD的质押池奖励从45%减少到5%。当前阶段是在发布后两周制定的,资金池奖励已经大大改变,每周奖励的60%分配给ALCX/ETH SLP资金池,20%给单一ALCX资金池,18%给了Curve LP资金池,alUSD池仅占2%。

截至今天,alUSD锚定已经成功维持住,超过2.2亿美元的alUSD质押在Curve metapool中。这助其实现了深度的流动性,用户可以轻松地在alUSD和3pool稳定币之间进行兑换,而且滑点很小。协议的transmuter模块也为alUSD提供了锚定机制。随着收益从Yearn Finance返回,转手者会收到部分Dai收益。用户可以将他们的alUSD押在transmuter上,transmuter最终会将他们的alUSD转换成Dai。尽管这可能不是alUSD的最佳使用方式,但在套利机会出现时,这可能是一个有用的策略。在transmuter和Curve metapool之间,alUSD已经能够保持锚定,在其他DeFi协议中更广泛地采用合成资产,进一步确保其稳定性。

为V2做准备

如上所述,transmuter是协议的一个关键部分,因为它为alUSD锚定提供了很大的支持。在alUSD到Dai的转换过程中,transmuter中的Dai不仅来自Yearn vault,也来自于自我清算。提醒一下,协议本身无法清算用户,但他们可以选择自我清算以偿还任何未偿还的alUSD贷款。在这两个来源之间,转手人已经积累了超过2亿美元的Dai。这导致了协议的第一次重大升级,即新的transmuter模块。

从本质上讲,升级后的transmuter为协议提供了以闲置的DAI赚取额外收益的能力。该升级包括两个参数,用于控制如何利用多余的DAI:"可种植保证金(plantable margin) "决定何时从收益部署中提取资金,以维持 "可种植阈值(plantable threshold)"。目前,可种植阈值为500万美元,保证金为5%,因此,当转炉中的Dai低于5%的标志时,协议将收回部署的Dai。从新的transmuter利用资金为用户提供了更高的收益,基准收益率从11%提高到30%左右。提高的APY转化为更短的贷款到期时间。

目前,Dai是用户可以铸造alUSD的唯一抵押品。随着Alchemix v2的推出,更多的稳定币如USDT和USDC将可以作为alUSD的抵押品,这应该有助于加深alUSD的流动性。新的合成资产在新版本里也将被纳入生态系统,包括alETH和alBTC。用户将能够存入ETH或BTC,并在DeFi生态系统中使用铸造的合成资产作为杠杆,同时保证他们的基础抵押品不会被清算。例如,用户可以通过存入ETH、铸造alETH并将其换成等量的ETH,然后将ETH存入或质押到另一个协议中以赚取额外的收益,从而以风险较低的方式做多ETH。

v2版尚未有确定的部署日期,但暂定于今年夏天发布。

Alchemix投资者和合作伙伴

虽然该项目最初启动时没有投资伙伴和代币预售,但在3月中旬,其宣布了与CMS Holdings和Alameda Research等投资者进行筹资。另外一轮融资是由包括Spartan Capital在内的投资者主导的。在这两轮融资之间,该协议筹集了约800万美元。这两轮融资还规定,Alchemix核心团队在今年剩余时间内不会出售他们持有的任何ALCX,而且投资伙伴将遵守3个月的代币锁定期。

DeFi之道丨Alchemix:把未来收益带到当下

Source: Alchemix

各轮融资在项目团队和Alchemix 国库之间进行分配。分配给核心团队的收益允许利用必要的资源,以开发协议的下一个迭代版本。国库部分将用于资助Certik的正式审计(该协议由Yearn开发团队审查)和支付运营成本。

ALCX和Alchemix DAO

最近,该项目宣布组建DAO,目标包括:将收入给到ALCX持有人,并建立一种机制使ALCX持有人更多参与治理流程。官方没有宣布DAO的发布日期,但预计将在v2实施后不久部署。与目前纯粹的 "治理代币 "形式相比,这可以让ALCX持有人对协议产生的收入提出直接的申领请求,从而提升ALCX的价值。

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Source: Alchemix DAO

原生代币ALCX有预挖,价值为3年后估算供应量的15%。预挖的ALCX发送到Alchemix国库,其中5%作为赏金。Alchemix选择最初通过SushiSwap与ALCX/ETH池分发原生代币。最初启动时创建了三个收益池:单一的alUSD池(下面有更多关于alUSD的内容)、对应于ALCX/ETH池的SLP池,以及单一的ALCX池。SLP池的ALCX奖励最高,其次是alUSD池和ALCX池。ALCX质押奖励在三年内每周递减130个,第一周开始发放22344个ALCX。

目前,原生的ALCX代币没有从协议产生的收入中获得现金流,而DAO要做的是将收入分配给将ALCX投入协议的用户。国库目前通过Yearn返回的收益获得10%的分成,除此之外,协议还从Yearn获得会员费。将ALCX存入DAO的持有者将获得由相关存款资产产生的收入,这意味着随着协议的存款选项增多,持有者的收入将进一步多样化。

持有人不仅可以在质押时收到现金流,还可以开始累积不可转让的投票点数(VP)。累积的VP数量将与质押的ALCX数量和时间长度成正比。用户可以根据自己的意愿,灵活地在任何提案投票中使用VP。为了鼓励用户积极使用VP,一旦用户使用他们的VP参与治理,协议将开始分配现金流。

通过VP获得协议收入和对治理的影响显然会给ALCX持有者带来直接好处,但也会引入新的风险。如果发生安全攻击,ALCX持有者将承担风险。持有人的一部分ALCX将被分配给受影响的用户,这对储户来说是一层保障。

关于DAO最值得关注的是,项目团队正在寻求将DAO部署在layer2的解决方案。通过将DAO部署在layer2,可以大大降低投票成本,鼓励参与投票。项目公告没有指出具体将采用的layer2方案,而是引用大量大多数众所周知的方案。

为Alchemix修筑护城河

加密货币领域飞速发展,问题来了:开源协议如何有效地捍卫自己的市场地位,以抵御新进入者以及现有对手?通过以下具体功能,Alchemix可以继续捍卫其市场地位:

1. 通过DAO质押实现多样化的收益

2. 代币化未来收益的深度流动性

3. 在整个DeFi生态系统中进行整合

正如DAO公告所述,质押者将有权获得协议产生的现金流。一旦Alchemix v2实施,协议将在引入更多抵押品,包括ETH、BTC、USDC和USDT。在DAO中进行质押的ALCX持有者将获得现金流;这不仅以稳定币的形式提供了低风险的回报,而且还让质押人接触到更多的波动性资产,在牛市期间有可能获得更高的回报。

为了使协议正常运行,alUSD必须保持锚定状态。这点对Alchemix和其他竞争对手都成立。到目前为止,该协议通过创造来自Curve "metapool "和生态系统transmuter模块的深度流动性,成功地维持了合成资产的挂钩。目前,alUSD的供应量约为2.7亿美元。随着USDT和USDC的加入,alUSD的供应应该继续增加。如果USDT和USDC储户铸造了最大允许的alUSD,那么假设USDT和USDC的存款大约相当于目前Dai的1.17亿美元的水平,那么alUSD的供应可以达到3.7亿美元。这甚至算是保守的估计,因为在用户执行自我清算型挖矿策略之前,早期的初始存款为近2亿美元的Dai。值得注意的是,清算后的Dai被送往transmuter,与来自Yearn vault收益的缓慢滴落相比,这是巨大的意外资金流量。项目组没有让这些DAI闲置或将其转移到国库,而是将其与用户存款一起部署,以更快的贷款偿还形式给用户带来了直接收益。

v2版的一个重要升级是智能合约与协议的互动能力。出于谨慎的考虑,该协议的最初启动只允许外部拥有的账户参与。虽然还没有正式宣布协议建立在这个新的DeFi lego之上,但至少解决了协议面临的潜在风险。当现有协议寻求扩展其产品时,他们可能想实施Alchemix已经建立的类似系统。通过提供稳定和不断增长的协议,以及合成代币化收益的深度流动性,现有协议可以简单地与Alchemix整合,而不是承担自建产品的风险。

自从两个月前推出以来,用户不断寻求利用该系统的创新办法,Alchemix社区持续增长。随着Alchemix扩大其抵押品范围,并为其他协议提供集成点,增长机会只会继续增加。Alchemix已经成功地将自己定位为一个独特的产品,并将继续扩大其范围,因为它利用了协议的整合和更深的合成资产流动性。

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